2459.细说光伏产能过剩与出清(上)

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫细说光伏产能过剩与出清，来自通威的股东。光伏行业产能过剩已经严重到全行业亏损的程度，成为光伏行业最突出的问题。可是，为什么会出现这样的情况呢？隆基在去年5月份上海展会上明确指出行业产能严重过剩，一半以上的公司会退出，可是其产能扩张一点也不含糊，一次就规划了450亿的产能计划。通威在去年下半年的四川光伏会议上也指出行业产能过剩，而通威在2023年至少规划了600亿的投资计划。中环在融资收紧的政策环境下顶着深圳交易所的三次问询函，也要坚持发债券融资来投电池片产能，中环是一直以专业化为战略，明确表示绝对不投资电池片与自己的客户竞争的。合盛硅业刚准备进入光伏行业，一次性就规划了40万吨硅料，甚至连光伏玻璃等都一次规划了。难道大家不知道产能已经严重过剩？这样飞蛾扑火式的非理性行为背后的原因是什么呢？其商业动机是什么？需要我们认真思考。产能大规模扩张的行业底层逻辑1、业务发展的需要数据表明头部一体化企业2021年组件出货量在20GW (隆基高些38GW），2022年上升到40GW，2023年估计到达60GW。2024年行业增长速度20%到30%，考虑到头部企业的竞争优势和行业集中度的提升，头部企业的组件出货量能够到达80GW的历史新高。由于光伏产能扩大的时间周期长，爬坡的时间长，所以需要提前安排好产能规划才能不影响公司业务的正常发展。以最低限度，5家头部企业在硅片、电池片和组件环节都增加20GW，那么就是各100GW新产能。2、完善一体化布局的需要光伏行业的一体化策略具有供应链安全的保障、成本优势和运营效率优势。在一体化的进程中，各个公司有早有晚，隆基、金科和晶澳比较早，才能布局相对完善。而天合、通威等比较晚，中环和爱旭才刚刚起步。天合的硅片产能缺口很大，通威只有与天合合作的15GW产能，这些公司一体化在持续的推进过程中，相应的产能扩大按照中长期战略不断增加。当然这一部分的总量相对少些。3、技术升级的需要2022年N型市场份额只有8%左右，2023年N型的市场份额呈现快速上升的态势。有二个现象充分说明了这个判断，一是N型硅料对P型硅料的溢价从2023年年初的3000元每吨到年中的6000元，再到年底的8000元，从价格表现说明N型的硅料需求的增长；二是集中式组件的招标量看，年初N型只有20%左右，年底已经超过了50%，甚至有些招标中N型已经超过80%。2023年-2024年是P型向N型快速转换的二年，大量的P型产能，需要N型产能来替换。这个新产能建设的总量非常大，相当于把多年来形成的P型产能全部换装一次。以硅料为例。目前硅料在产的厂家有17家，增加了2家，加上已有规划的达到27家。再看看电池片环节，现有perc产能大约508GW,其中2024年仍然能用的不足100GW。400多GW的产能或者升级或者直接淘汰。金科、钧达、通威、隆基等公司披露的新旧产能转换的量非常大，我们现在看到的产能数据，其中一半是即将退出的旧产能，而不足一半的是新产能。总产能超过总需求一倍以上的内在结构。4、供应链安全的需要现在众多企业都在向上游拓展，面对自己的客户纷纷成为自己的同行，那么未来产品销售的问题就产生了。例如中环是专业做硅片的，沈总多次强调绝对不与自己的客户竞争。如今头部企业都自己生产硅片了，中环在压力下选择向电池片延伸。所以我们看到中环在资本市场融资收紧的情况下，顶着深圳交易所三次问询函也要坚持融资投资电池片项目。爱旭的情况也是一样，期望通过ABC技术拓展组件业务。5、行业整合的需要光伏行业参与的企业太多，行业逐步整合成几家公司共存的状态。我们长期的跟踪研究，经历了家电行业的整合，牛奶行业的整合，啤酒行业的整合，工程机械行业的整合，输变电行业的整合，结果都是三、四家公司保留下来形成稳定的产业结构。体系了大工业赢家通吃的特点。光伏行业在P型向N型转型升级的过程中，淘汰赛已经开始，行业整合正在进行中。龙头企业需要准备更多的产能来接管其他企业退出而让出的市场份额。6、跨界企业纷纷进入出于对光伏行业发展前景的看好，跨界企业纷纷进入。6大家电企业全部开启光伏新征程。卖牛奶的、做服装的、产汽车的。这些企业其本身所在的行业遇到了发展的瓶颈，为了寻求新的增长路径，纷纷加入光伏行业，这些企业过往的成功让他们带着充分的自信，所以一开始就是大规模建设产能。以上6点是我总结的新产能快速增加的内在原因，处于光伏行业特定的历史发展阶段。这个状况必然会出现。产能严重过剩的后果1、价格战产能过剩严重到一定程度，出现很多企业销售出现困难，同行之间已经无法和平共处。为了完成产品的销售，纷纷低价销售，出现价格战。一旦出现价格战，必然是全行业亏损，能够在价格战中保持赢利的企业凤毛麟角。价格战迫使竞争力弱的企业减产或者停产，以成本和资金实力来平衡短期供求关系。2、技术竞争为了在残酷的竞争中让自己活下来，有条件的企业会增加研发投入和新产能的投资，目的是让自己的产品具有技术性能和成本优势。现阶段技术战的主战场是电池技术，客观上，我们从来没有看到电池片转换率的提升速度象今天这样快的时候。3、商业联盟同样是为了活下来，单独竞争力不足的公司通过商业联盟来增加竞争力。特别是非一体化的专业公司，通过联盟构造产业协同的竞争力。还有二、三线企业通过商业联盟来抗衡一体化头部企业。能否成功渡过危机，需要大的格局和商业智慧。4、寻求外援有个实力强劲的大股东支撑，能够活得轻松很多。没有大股东支撑的企业，如果朋友圈能够得到外援，同样是很好的。这方面无法分析，看平时做人做事的情况和社会资源的调到能力了。总之在产能严重过剩的情况下，在产能出清之前竞争会非常残酷，为了活下来，八仙过海各显神通。