2395.借着行情，反思一下投资框架

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫做借着行情，反思一下投资框架，来自NEHCECI。2024年开年以来的行情确实让人感到无奈，这不到一个月的行情，连续下跌，像极了2022年3、4月份的市场。我个人觉得，出现这样的极端行情，心态肯定会受影响，面对这样的行情，我觉得还是有很多东西需要总结和反思的。作为一个普通的小散，在这三年经历了多次极端行情，我的体会是把握你能把握的，放弃你不能把握的，守住自己的能力圈，不要贪心。只要你在这个市场上，就一定要记住，市场到什么价格都是可能的，也都是正常的，也都是合理的。回到我自己的投资框架上面。我觉得股债平衡是可行的。我以前看不上债券那么点收益，想着用cta去替换，结果几年搞下来，发现cta这玩意，搞懂的难度太大，真正想靠这个挣钱，以我目前的能力圈是没法覆盖的。重点提一下在股票类基金这一块的投资框架更新。对于均衡类基金肯定是要会重仓持有的，这类基金就是让你长持的，要考虑拿的住的。我们很多时候研究量化也好、主观也好，都关注着超额，对贝塔这一块，仅仅只看个百分位、股债性价比，就觉得简单估计一下搞定了，实际这几年的行情走下来，贝塔的波动很剧烈，挣不挣钱大头看贝塔。如果贝塔配好了，起码成功一大半。而贝塔总是引不起大家的重视，却只想着阿尔法，在这年头给人的感觉就是盯着芝麻丢西瓜。在我看来，阿尔法就是零和博弈，市场上无常胜将军，过去的阿尔法能力无法线性外推到未来。敬畏贝塔，有时候就是敬畏市场。你觉得便宜的贝塔，未必能给你马上挣钱。换句话说便宜不等于马上均值回归。我们讨论着安全边际，往往绑定的是贝塔的历史百分位，甚至出现一些贝塔的历史都是数据回溯的情况。我在反思，我们对贝塔的考量是不是有点太过于片面和线性了呢？市场本身是多因素控制的，而百分位也好、股债性价比也好，仅仅也就是两个常用的考量因素，我们对贝塔的评估是不是过于简单粗暴了？这里还需要再补充一点，对于贝塔的择时，这两年已经出现过多次极端情况了。最后再谈一个点，到底是不是要多区域贝塔配置，比如港股、美股、日经、印度、越南、欧洲……我觉得，如果搞不懂，真的别掺和了，乱投的结果就是可能会造成巨大亏损，投资前如果没搞清风险点，哪怕投也不敢重仓，挣了点碎银子，对提升整体组合收益不大，如果亏了，更是影响自己的心态，本身这种投机的心态就比较重，赚了和亏了，长期看，对投资体系帮助不大。专注在自己的能力圈，有能力就扩大能力圈。拿着股基，盯着cta，结果下场发现踩雷无数；拿着大a，羡慕港股，结果也被迫深埋；学费是真的交了不少，交了学费就得长记性，不然永远就是一颗韭菜。这个点位，我是不会乱动了，仓位已经很重了，股票性价比已经很高了。等到周期反转的时候，也不能贪恋，该调整配比的时候，还是要果断换仓的。至于那些市场上阶段性的明星产品，未来我是会绕着走的。至于那些衍生品们，小散就不要瞎掺和了。现在回想起段永平反复说的，不懂不做，不用杠杆不做空。体会真的又不同了。