1617.特变电工宏观基本面分析

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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容名字叫做特变电工宏观基本面分析,来自熊猫船长。特变两大主营业务,或者说利润点,特高压变压器,多晶硅。特高压板块最近表现不错,南网跟国家电网都表示要加大投资,前两天河南某个县说要延迟整县光伏推进,因为当地电网消纳不了,利空了光伏,反倒是利好了电力设备企业,更凸显了智能电网、电网改造的重要性。特变是变压器龙头,不过特高压最赚钱的是GIS,现在又主要推的是直流特高压,所以两个龙头,南瑞跟许继是这波涨最好的,当然这两个也叠加了智能电网充电桩这些概念。不过不管怎么说,这波特高压建设,电网改造,特变就算吃不上大肉,喝个汤总是没问题的。多晶硅这块,目前市场主流看法是2022年要降价。从各种渠道得到的数据看,今年多晶硅的产能略大于需求,明年多晶硅扩产约30%,组件扩产约50%,光伏总需求增加大约30%。所以明年的多晶硅总产能依旧是略微大于预期需求,达到紧平衡。其实如果你去看所有对多晶硅价格的预测文章,看到最多的词绝对就是这个 “紧平衡”。也就意味着明年多晶硅建立在目前的扩产计划跟需求预期之上的情况下,明年不会出现供过于求的情况。那明年到底是涨是跌,我个人看法,不涨不跌大概率是最好的选择。为什么不涨 ,因为双碳目标是国家层面的,多晶硅继续上涨,会造成终端建设价格过高,如果发出来的电不能平价上网,建设风光基地,整县光伏到最后亏本,会对国家的大战略造成影响,容易被请喝茶。为什么不跌,因为目前多晶硅生产是一个典型的寡头垄断格局,也就是少数几家企业占据了大量的市场份额,那在紧平衡的大环境下,叠加目前头部厂家大量产能已经被长单锁定,这少数几家垄断企业是不会有动力去进行降价竞争的。更何况组件扩产的速度更快,势必会出现对原料的抢夺,那多晶硅生产企业就更没有降价的理由了。最简单的道理,你今天生产的产品不愁卖,你会愿意降价卖么?那么如果多晶硅价格如果维持高位,像特变这样的扩产水平,今年7.5,明年13,后年20,几乎翻一倍。毛利不变的情况下,利润势必会比今年翻倍。但这个时候一个重点出来了,我上一大段的分析其实是建立在两个很重要的变量基础上的,那就是明年多晶硅扩产30%,需求也上升30%。扩产这个变量基本上目前上市公司都做了公告,是否会追加可能会依据明年硅料价格来决定,但因为多晶硅扩产周期的原因,至少明年要有新的计划外的产能投产,估计就只能看保利的颗粒硅了,貌似那个投产快一些。那么另外一个变量是什么,就是光伏的整体需求。为了双碳目标的达成,目前预测2060年,光伏占总发电量的比重会达到50%。大部分我看到的研报认为2021-2025年,光伏行业的年平均复合装机量,增长速度在25%-30%。这里需要注意一点,这个值是个平均值。具体到每年的装机量会很大程度地受到成本、政策等多方面因素的影响。这个时候一个很大的影响因素就很值得关注了,就是世界跟中国的宏观经济。目前国际局势大家应该都知道一些。美国国内通胀高企,随时可能顶不住要加息,当然美联储目前为了给收割全世界特别是中国创造机会,还在硬顶着说通胀是暂时的。不过美国的小弟们已经早早的开始升息了。很多新兴国家已经有明显的资金流出现象,最近最典型的就是土耳其了,通胀狂飙,货币狂贬,偏偏这个时候经济下行,搞得土耳其现在一边通胀,一边为了救经济不但不加息还要宽松放水,简直就是火上浇油。其实土耳其就是美国收割全世界的缩影,当美国经济不行的时候,就降息放水,水留到新兴国家,推高他们的资产价格,等美国经济缓过来了,就加息收水,水再从新兴国家高位出逃,赚饱了之后回流美国,然后等这些国家都完蛋了,美国再过来抄底优质资产,当初的日本跟韩国都是这么被收割的。那么中国是否能从美元这一轮升息中幸免呢?今年一整年,明明经济很好,GDP,出口数据都很好,但A股就是不涨。央行今年一年收紧水龙头的动作是非常明显的,不管是M2跟M1的剪刀差,还是新增信贷的增速,基本上已经是历史高低位水平了。再叠加房地产的收缩,市场不涨的最大问题只有一个,就是没钱,原因很大程度就是紧缩防收割。那什么时候信贷跟剪刀差会迎来拐点,或者说央行什么时候会宽松呢?可以说目前来看已经有曙光出来了,央行的货币报告里删除了不搞大水漫灌之类的话,很多财经博主已经预判这是央行放水的信号。在美国收缩货币的同时,如果人民币兑美元是升值的,中国股市是上涨的,资金是流入中国。来中国既能赚股市上涨的钱,又能赚人民币升值的钱。而中国在这个时候放水不但可以有效防止资金回流美国,还不会造成国内的通胀问题。其实央行最高明的一手,就是让人民币升值。土耳其跟很多新兴国家的最大问题是外汇储备跟经济结构问题。这些国家在美元流出的时候无法有效遏制,同时因为不像中国贸易顺差巨大,外汇储备巨大,所以一旦美元开始流出,就会对本国的货币造成巨大压力,从而造成货币贬值,而人民币由于长期的低估,就有很大的升值空间,外加中国的外汇管制跟货币的独立性,就造成了中国可以自主的操控人民币的汇率,而很大程度削弱美联储政策影响的结果。那既然明确了央行大概率会开始宽松,那下一个问题就是水往哪里流。以往的话,一定是房地产加铁公鸡了,没什么比这些行业能更好地拉动GDP跟就业。不过现在的形式大家也懂,房地产大概率是没戏了,铁公鸡说实话这些年充足了,再大规模地搞,对GDP的拉动非常有限,性价比很低。同时大家应该看到,最近的PMI数据很差,已经连续几个月都是低于50,随着限电限产,房地产的低靡,如果还没有相应的宽松政策应对,可能会对中国经济跟就业形式造成比较大的负面影响,所以更凸显了宽松政策的紧迫性跟必然性。那在双碳的背景下,这个钱大概率就是往新能源走,之前的绿色金融支持工具就是再贷款的那个,目前看来就是开胃菜。明年如果走财政宽松,新能源领域应该是最大的受益板块,今年提出搞风光基地,跟整县光伏,现在也只不过都在立项阶段,真的开启还得明年。这个时候回归最初的话题,两个变量。如果多晶硅扩产规模就那么多。那明年的需求增长是否有可能是超预期的呢?在我看来这个才是最有可能出现的情况。因为25-30%的年平均复合增长是个平均值。如果叠加明年货币政策环境宽松,不排除未来五年走先扬后抑,或者大干快上的可能性。说10年要完成的,基本上第8年第9年就差不多了,所以平均值是25-30。

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