2640.价值投资的五大前提背景

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫价值投资的五大前提背景，来自石stone。投资之路，远非仅仅是投资者与股价涨跌的简单游戏，实则充满了种种限制和前提背景。在这些背景的框架内做出决策，是我们避免脱离现实、避免错误结果的必要条件。以下是五大关键的前提背景，它们构成了我们投资决策的基础。前提背景一：投资者的普通人属性。我们作为投资者，首先是普通人。普通人的特性决定了我们的投资起点：知识能力有限，见识和经验不足，掌握的信息有限，舆论影响力小，持有的股权少，在公司中的话语权微不足道。因此，我们的投资决策必须立足于这些现实条件。不应盲目追求复杂难懂的投资项目，不应有不切实际的幻想，比如妄图在经营能力上超越或者干预管理层。我们应该选择那些简单易懂的业务，那些通过日常常识就能理解的生意，以此来降低投资难度。比如日常生活中的产品。前提背景二：通胀与人工成本的持续上升。在全球范围内，通胀和人工成本的上升是经济发展的必然趋势。这一背景对所有企业构成了普遍影响。企业必须不断增长，才能消化这部分成本压力。一旦营收停滞，所有费用，包括管理、研发、销售、财务费用，都会在通胀和人工成本的挤压下，与利润展开零和游戏。看似丰厚的利润，经过几年的侵蚀，也会变得干瘪。因此，只有那些能够跟随甚至利用通胀和人工成本增长的企业，才能持续盈利。比如茅台酒，东阿阿胶块，片仔癀锭剂，同仁堂安宫牛黄丸等。前提背景三：中国社会主义国家的特性。中国是一个社会主义国家，实行人民民主专政，这与西方资本主义制度有着本质的不同。我们的宗旨是为人民服务，如果投资行为与人民的根本利益相冲突，那么很可能遭受打击。许多人对此认识不清，盲目照搬欧美的投资理念，结果发现并不适用。党作为人民利益的根本代表，绝不会容忍损害人民利益的行为。例如，教育培训的禁止、医药集采等政策，并非运气不佳，而是缺乏远见。幻想通过割据普通人的心脑血管疾病用药来盈利，这种与人民为敌的投资理念，实在是愚蠢至极。前提背景四：经济与股市的周期性。经济和股市的周期性波动是不容忽视的事实。高估值投资如同毒药，每一笔投资都必须在周期性的框架内考虑。面对股灾、黑天鹅事件，我们的投资如何应对？周期性是永恒的主题，正如《史记·货殖列传》所言：“贵上极则反贱，贱下极则反贵。”没有企业能够逃脱周期的影响。我们应该在周期低点时，抓住低价优质股权的机会，而不是在安全边际明显时却因恐惧不敢行动。如果在周期高点时盲目买入股票，何谈安全边际？在高估买入的一刹那，就已经决定了你亏损的命运。前提背景五：国家GDP增长的限制。我们必须放弃对企业长期高增长的幻想。任何企业都是国家经济的一部分，其增长必须在国家GDP增长的背景下考虑。过去的高增长时代已不再，现在5%的GDP增长环境下，企业的长期增长不会超过GDP增速的两倍，大约在10%左右。这是我们投资成熟企业的增长上限，也是我们投资决策的参考上限。大幅超越国家增长水平的想法，是不切实际的。在这五大前提背景的约束下，我们应该坚守圈内，不被外界诱惑，确保投资之路的安全。