2503.港股红利集体暴涨，解读两大底层逻辑

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫港股红利集体暴涨，解读两大底层逻辑，来自表舅是养基大户。5月9日傍晚传出的，监管正考虑减免港股红利税的消息，如期引爆市场，所有港股红利相关的ETF几乎都是一柱擎天，全线霸榜。涨完之后，回过头来，大家还是一个问题：能不能追？答：如果你是中长期的配置思路，那没有问题。对于港股红利而言，可以拆解为两个大的维度，一是红利本身的投资机会，二是港股红利的弹性。我把两者的逻辑再给大家简单捋捋，不说大道理，只是一些朴素的观点，如果你是银行的理财经理，可以直接把以下内容转给你的目标客户，用以解释。......1、红利本身的投资机会。第一，红利，也就是能够高分红的上市公司，而能够实现高分红的企业，往往是利润不错，且现金流比较好的，在当下比烂的世界里，没有什么比现金流更重要的经营指标，如果你家里恰巧是做工程的，你可以问下，手里一堆应收账款，而没有现金流，是一种怎样悲催的体验。第二，低利率的环境，会持续凸显红利策略的性价比。我从年初开始一直提醒大家一条主线：“2024年最大的机遇：持续不断下行的居民端无风险利率；2024年最大的风险：持续不断下行的居民端无风险利率，下的依然不够快”。存款利率，现金理财代表的无风险利率，正在，且将持续下调，从股债性价比的角度看，这将持续凸显红利策略的性价比。这话，不仅对机构客户有效，对个人投资者而言，同样适用。这个资产比价模式，同样适用于房价，目前，很多一线城市的租售比在2%左右，也就是持有房产，一年的租金收入，大概是房价的2%，如果，后续房价进一步下跌，那么租售比，就将超过2%，比如到2.5%，而无风险利率，比如活期理财，跌到1.5%，那么，房价可能也就真的阶段性见底了。2、港股红利的弹性。结合本次传出的取消港股红利税的消息，我给大家举个直观的例子。今年，南向资金净买入的前三名，是中国银行、中国移动、中海油，都是典型的港股高分红企业，我们以中海油为例，中海油港股今年涨幅57%，差不多又创历史新高。中海油的A股，相对港股，溢价了56%，明明是同一家上市公司，但是在香港上市的票，就是要比在A股上市的，便宜近60%，为什么？四个明面上的原因。一是资金体量，能买A股的多，能买港股的少，很多人，到不了开港股通的门槛；二是流动性，A股流动性好，港股流动性差，所以会产生流动性溢价；三是交易费用，A股交易费用低，港股高，买卖贵，同样会造成价差；四是红利税的影响。因为股价不同，所以同样的现金分红之下，两者的股息率是不同的。中海油，港股股息率是6.76%，因为是红筹股，红利税高达28%，所以，客户投资的实际到手股息率是4.87%。而中海油，A股的股息率是4.19%。那么，这里就有三个趋势。其一，即使红利税高达28%，但因为港股股价跌太多了，投资港股的扣税后股息率，4.87%，也还是比A股的4.19%高，如果有客户奔着更高的股息率去投资，那么本身港股就有折价修复的空间。其二，如果后续红利税减免，那么就是重大利好，港股的股息率就太香了，就会发生今天的这种情况，加速上涨，加速修复。其三，对A股的机构投资者，比如保险资管而言，本来就是不用交红利税的，本来就在持续配置，那么，当它发现第二个趋势，也就是有新增资金进来的时候，就会进一步左侧增持。以上，就是港股红利的弹性来源。......最后，给三个明确的想法。第一，对个人投资者而言，在低利率时代，不管是A股红利，还是港股红利，都值得长期增配。A股红利的优势在胜率、在确定性，港股红利的优势在赔率、在弹性，没必要顾此失彼，最好是多投点，我建议大家可以分散投资不同的红利策略，没必要做太多研究，核心是红利策略在你持仓当中的比例得提高，吃到收益的贝塔就行了。第二，对基金公司而言，如果港股红利是一轮确定性的机会，那么港股红利相关的产品多的基金公司，可以好好把握一下了。第三，还有一个明确的思路，港股红利相关的二级债基，是中短期内，确定性、上规模最强的策略之一。如果有存量可以做港股通的二级债基，可以改改策略，没有的话，可以考虑新发一个，相信不少机构的固收投资部门，会很有兴趣。